A bola de neve da dívida pública, em 7 gráficos
A dívida pública chegou a 82,9% do PIB, empurrada pelos juros, e as famílias nunca deveram tanto. Em sete gráficos, explico essa bola de neve e como ela chega ao seu bolso.
A dívida pública chegou a 82,9% do PIB, empurrada pelos juros, e as famílias nunca deveram tanto. Em sete gráficos, explico essa bola de neve e como ela chega ao seu bolso.
Na segunda-feira depois da eleição, a Bolsa caiu 13,9%, a maior queda desde março de 2020, e o dólar subiu mais de 8% num só dia (escrevi sobre aquele pregão aqui). Por trás do susto está a preocupação com as contas do governo, um tema que vai durar bem mais do que uma semana.
O que é a dívida pública
Quando o governo gasta mais do que arrecada, ele pega dinheiro emprestado vendendo títulos públicos para bancos, fundos e pessoas físicas. Quem investe no Tesouro Direto, por exemplo, está emprestando dinheiro ao governo.
Para saber se uma dívida é grande, ela é comparada ao PIB, que é tudo o que o país produz em um ano. É a mesma lógica de olhar a dívida de uma família ao lado da renda dela. Uma dívida de R$ 80 mil pesa muito mais numa casa com renda de R$ 3 mil por mês do que numa com renda de R$ 30 mil.
Em setembro, a dívida bruta do governo chegou a 82,9% do PIB, ou R$ 11,1 trilhões. Numa família que ganha R$ 100 mil por ano, seria como dever R$ 82,9 mil. Dito de outro jeito, a dívida equivale a quase 10 meses de tudo o que o Brasil produz.
Como chegamos aqui
A dívida deu um salto na pandemia, quando o governo gastou muito para socorrer famílias e empresas. Depois, caiu até 2022, ajudada pela economia em recuperação, pela inflação alta, que faz o PIB crescer em reais, e por dois anos de contas no azul.
Desde então, voltou a subir todos os anos. Foram mais de 11 pontos percentuais em menos de quatro anos, sendo 4,3 pontos só em 2026, até setembro.
O motor da bola de neve: os juros
Nos 12 meses até setembro, o setor público pagou R$ 1,2 trilhão em juros, quase 9% do PIB. Dá cerca de R$ 3,3 bilhões por dia, um nível que só tinha aparecido no início de 2016 e no começo dos anos 2000. O peso vem dos juros altos. A Selic está em 13,75% ao ano e corrige boa parte da dívida.
O problema é que as contas do governo já fecham no vermelho antes mesmo dos juros. Esse é o déficit primário, que somou R$ 70 bilhões no mesmo período. Sem sobra, os juros não são pagos com dinheiro próprio. Eles viram dívida nova, que no ano seguinte também paga juros.
É como não pagar a fatura do cartão e ainda usar o cartão para as compras do mês. O saldo cresce sozinho, e cresce mais rápido quanto maior for a taxa.
Quanto seria preciso economizar
Para a dívida parar de crescer, não é preciso pagar todos os juros. Como o PIB também cresce, basta que a dívida cresça no mesmo ritmo da economia. Pelas contas da Instituição Fiscal Independente (IFI), do Senado, isso exige uma sobra de cerca de 2% do PIB por ano antes dos juros, o chamado superávit primário. Em dinheiro de hoje, algo como R$ 270 bilhões por ano.
Hoje, as contas fecham com déficit de 0,5% do PIB. A meta do governo federal para 2027 é um superávit de 0,5% do PIB, que pode ficar em até 0,25% sem descumprir a regra.
Numa família com renda de R$ 100 mil por ano, a distância fica clara. Hoje ela fecha o ano R$ 520 no vermelho antes de pagar os juros. A meta de 2027 levaria a uma sobra de R$ 500. Para a dívida parar de crescer, seria preciso sobrar R$ 2.000 todo ano.
O que o governo sinalizou
Com a reeleição do presidente Lula para o mandato de 2027 a 2030, estabilizar a dívida e aliviar o endividamento das famílias estão entre os principais desafios da economia. O ministro da Fazenda, Dario Durigan, anunciou que o governo vai enviar ao Congresso, até o fim do ano, um projeto para perseguir o centro da meta de 2027, e não o piso. Hoje, os bloqueios de despesas no Orçamento são calibrados para atingir o limite de baixo da margem de tolerância.
É como um aluno que precisa de nota 7, mas a escola aceita 6,5. Até aqui, o planejamento mirava o 6,5. A promessa é estudar para o 7.
O ministro também falou em revisar despesas obrigatórias e benefícios tributários, sem detalhar as medidas, e a equipe econômica do novo mandato ainda não foi anunciada. Mesmo no centro da meta, o resultado ficaria longe dos cerca de 2% que estabilizariam a dívida. É um passo, mas sozinho não resolve a conta.
Dentro de casa, o aperto é parecido
O aperto não está só nas contas do governo. Em agosto, as dívidas das famílias chegaram a 50,1% da renda de um ano, e as parcelas e juros já consumiam 29% da renda mensal. Os dois números são os maiores da série do Banco Central, iniciada em 2005.
Traduzindo para o orçamento de uma casa, de cada R$ 100 que entram, R$ 29 saem para pagar dívidas. Numa renda de R$ 5.000 por mês, são R$ 1.450 comprometidos todo mês. São médias, que incluem o financiamento imobiliário.
Os juros altos pesam dos dois lados. Encarecem a dívida do governo e a da sua casa.
Como isso chega ao seu bolso
Quando a dívida cresce sem um plano claro para estabilizá-la, quem empresta ao governo passa a cobrar mais caro. Esse custo se espalha pela economia e pode alimentar o próprio problema.
Na prática, o efeito aparece em cinco frentes:
- Crédito mais caro. Financiamentos, empréstimos e cartão acompanham os juros. Depois da eleição, o mercado deixou de esperar cortes na Selic e passou a considerar altas.
- Dólar e inflação. Com o dólar mais alto, ficam mais caros produtos importados, combustíveis e viagens, o que pressiona a inflação.
- Menos espaço no Orçamento. Quanto maior a conta de juros, menor a margem para saúde, educação e obras, e maior a pressão por cortes de gastos ou aumento de impostos.
- Emprego. O desemprego está na mínima histórica, 5,2% no trimestre até setembro. Juros altos e famílias endividadas tendem a esfriar a economia ao longo de 2027.
- Investimentos. Fases assim trazem mais oscilação na Bolsa e no câmbio. Títulos prefixados e atrelados à inflação podem variar de preço antes do vencimento, enquanto as aplicações pós-fixadas rendem mais com juros altos. A melhor combinação depende do objetivo, do prazo e do perfil de cada um.
O que acompanhar daqui para frente
- Copom. As próximas decisões sobre a Selic, que estava em 13,75% ao ano no fim de outubro.
- Meta fiscal. O projeto de lei para buscar o centro da meta de 2027, prometido para até o fim do ano.
- Equipe econômica. Quem vai comandar a Fazenda no novo mandato, decisão esperada para as próximas semanas.
- Gastos e benefícios. Os detalhes da revisão de despesas obrigatórias e de benefícios tributários.
Em resumo, a dívida cresce porque o país paga juros altos e ainda fecha as contas no vermelho antes deles. Para a bola de neve parar, seria preciso sobrar cerca de 2% do PIB por ano, bem acima do que está previsto para 2027. Enquanto isso não acontece, o risco aparece nos juros, no dólar e no crédito, e chega a um orçamento familiar que já está apertado.
Se quiser entender como esse cenário mexe com a sua carteira, é só me chamar.
Fontes
Consultadas em 2 de novembro de 2026.
- Banco Central: Estatísticas Fiscais de setembro de 2026 (dívida bruta, juros nominais e resultado primário em 12 meses)
- Banco Central: endividamento e comprometimento de renda das famílias, agosto de 2026
- Instituição Fiscal Independente (IFI): superávit primário necessário para estabilizar a dívida
- Ministério da Fazenda: anúncio sobre o centro da meta fiscal de 2027, outubro de 2026
- Projeto de Lei de Diretrizes Orçamentárias de 2027: meta de superávit de 0,5% do PIB
- IBGE: PNAD Contínua, trimestre encerrado em setembro de 2026
Este conteúdo tem caráter educacional e reflete análise de cenário no momento da publicação. Não constitui recomendação personalizada de investimento. Decisões patrimoniais devem considerar o perfil, os objetivos e o horizonte de cada investidor.
